IM電競三季度中國經濟恢復向好，杠桿率逐步企穩
IM電競上半年企業債務增速的主要動力來自企業短期票據融資大幅增長，這一現象在三季度有所緩解，企業中長期貸款增速提高，但企業主動融資的意愿仍然有限。
我們預計這三點仍然是決定四季度宏觀杠桿率走勢的最重要因素，四季度的杠桿率仍將基本穩定，甚至有所回落。
四是壓縮銀行的利差空間，降低銀行的盈利能力。
目前，寺庫依然是美股上市公司，即使沒有‘救活’寺庫，阿拉丁科技也還可以借殼上市或套現等。
過去兩年，居民部門和非金融企業部門都出現了“資產負債表衰退”跡象。
大量的信息，準確的解讀，都在APP 編輯：鄧健。
上半年地方政府債務額度基本發行完畢，下半年政府債務上升空間集中于中央政府債務以及地方政府債務限額與實際債務余額之間的缺口，總體空間有限，預計四季度政府部門杠桿率仍將保持平穩，甚至有所下降。三季度地方政府杠桿率相比二季度下降了0.3個百分點，全部政府部門也僅增加了0.2個百分點。
今年前三季度地方政府土地出讓金收入僅為3.85億元，回到2018年之前水平。
復星國際真正的企業債務實際上只有2600億元。
民營口腔醫療服務市場年復合增長率為15.1%，高端牙科服務年復合增長率為22.4%。“資產負債表衰退”一詞由日本學者辜朝明提出，用來解釋上世紀90年代日本經濟衰退的原因。
美聯儲議息會議延續鷹派基調，加息終點更高、持續更久，放緩加息仍有較大的不確定性。
截至11月4日，中來股份年產16GW高效單晶電池項目一期8GW已完成首批4GW的建設，該4GW部分產線已實現量產，剩余產線擬于今年第四季度逐步實現量產，一期剩余4GW廠房裝修已進入收尾階段，同時公司現階段正在推進一期剩余4GW項目的融資及該4GW設備的選型采購事宜。1．地方債基本發行完畢，國債尚有一萬億增長空間。
全部投資中下行最為嚴重的是非國有企業：前三個季度，私營企業投資同比增速僅3.4%，其他有限責任企業投資同比增速也僅4.3%。
IM電競平臺居民消費貸款和住房貸款仍處于較低增速，非金融企業部門在債務擴張的行為上偏于保守，上半年用短期票據增加企業貸款的現象也受到抑制。四季度是房地產修復的重要窗口期，預計未來政策延續放松態勢，降低購房門檻、降低購房成本、縮短購房時間或成重要優化方向。元宇宙概念同樣表現活躍，天地在線再度漲停，實現7天6板。應警惕金融周期的見頂回落。土地出讓金收入不及預期，地方政府收支缺口加大。
（二）非金融企業杠桿率增幅回落 三季度非金融企業部門杠桿率上升了0.5個百分點，從二季度末的161.3%上升至161.8%；前三季度共上升了7.0個百分點，連續三個季度上升，接近2021年一季度時的水平。
由于世界局勢動蕩，經濟前景不明朗，黃金再度成為避險的首選品種。
在最近兩個月里，尚乘數科的市值已降至40億美元之下，蔡志堅以60億元的財富上榜，他的財富就像是坐了升降電梯。
前兩個季度的報告中，我們重點關注了企業貸款融資中的結構性變化，上半年企業票據融資規模有較大幅度上升，二季度末同比增速達到39.4%；而中長期貸款增速是回落的，二季度末同比僅為12.0%。整個錄用進程快得有點不可思議。
在資金供給端，商業銀行對住房貸款的資金供給較為充裕，幾次降息后的住房貸款利率也降至2016年初的較低水平。在正常經濟衰退時期，財政政策的短期效果要好于貨幣政策，用政府投資可以彌補私人投資的缺口，增加居民可支配收入，使經濟迅速走出衰退。
（本文系國家金融與發展實驗室發布的2022年三季度中國杠桿率報告，作者張曉晶系中國社科院金融研究所所長、國家金融與發展實驗室主任，劉磊系國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心秘書長） 炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！ 海量資訊、精準解讀，盡在APP 責任編輯：王翔。
去年9月20日，新力的開盤價原本還有3.95港元/股，但在幾個小時之內，其跌幅便達到87%，直至當日下午3時38分起中途停牌，其股價停在0.5港元/股，市值跌幅接近9成。
在該公司的前十大流通股東中，南方基金、富國基金、匯添富和博時基金“赫然在列”，均在三季度分別加倉或新進405萬股、97萬股和1629萬股、1183萬股。在私人部門投資和消費動力都較為有限的情況下，政府部門需要多措并舉拉動經濟增長盡快恢復到潛在增速的軌道之中。2．穩住企業投資是穩住經濟大盤的關鍵。“理想爭取2022年內實現單月收入過百億。根據金融周期第三條性質，在周期頂點處，普遍會有較為嚴重的金融危機發生，對經濟的破壞力要強于普通的經濟衰退。
貨幣政策寬松力度較大，企業也更容易獲得較為低廉的資金成本，有利于為實體經濟降低成本。關鍵是要采取恰當的宏觀政策，避免金融周期見頂回落，陷入資產負債表衰退的危機中。正當華大基因逐漸被投資者所忘記時，新冠疫情的爆發再次讓其成為二級市場的焦點。
在新冠病毒檢測方面，華大基因已形成病毒測序、核酸檢測、核酸快檢、抗原快檢、抗原自測、抗體快檢、中和抗體檢測等多產品覆蓋體系，技術覆蓋熒光PCR法、聯合探針錨定聚合測序法、酶聯免疫吸附測定法、膠體金法、熒光免疫層析法、自驅動微流控-試紙條法等。
對于擴張性的財政政策，其根本矛盾在于資產負債表衰退會使私人部門的邊際支出接近于零，大幅降低了財政乘數。
在財政政策上，用政府資產負債表擴張來支持修復私人部門資產負債表，將私人部門“去掉”的不良債務挪到政府杠桿中來，在宏觀杠桿率穩定的基礎上實現結構性去杠桿。
交班后新千億之虞 吳亞軍繼續去家族化，模仿美的集團何享健交班給職業經理人。2022年新增地方政府專項債限額3.65萬億元，新增地方一般債限額7200億元。居民貸款增速繼續下降，是本世紀以來的最低值。
三季度宏觀杠桿率企穩主要有三方面原因：一是居民和企業部門債務增速仍然未見起色。
銀行信貸資金利率已經降至非常低的水平，貨幣政策立場的寬松是企業杠桿率持續三個季度上升的主因。具體來說，宏觀政策可以分階段進行。
前三個季度固定資產投資增速為5.9%，比前兩個季度稍有下降；其中房地產投資同比增速為-8.0%，缺口進一步拉大；基建投資同比增長11.2%，是總投資保持基本穩定的最重要因素，也是拉動經濟復蘇的龍頭；制造業與前兩個季度基本持平。可以判斷，當前中國金融周期還有上升空間，但也應在宏觀政策上主動作為，避免金融周期提早見頂回落。因此，后續隨著企業盈利的持續回升，對國際形勢的擔憂也將逐漸弱化，市場會找到信心。
居民部門和非金融企業部門貸款增速仍在歷史低位，居民儲蓄率繼續上升，民營企業投資需求不足，私人部門在債務擴張上愈發保守。
日本只是應對危機不當而大幅拖長了周期下行時間，并非特例。二是降低了存款準備金率，為商業銀行提供了更多的信貸空間。
居民消費增速和房地產交易量都較為低迷，也限制了居民加杠桿的行為。同時，安排24小時巡邏值守，并充分運用電子監控設備加強管理。
2．土地出讓金下降制約地方政府支出空間。
老齡金融將是中國養老產業的核心引擎，中國也將成為未來全球最大的養老金融市場。今天下午1點左右，人民日報海外版旗下賬號“俠客島”發布的題為“防疫不能層層加碼，希望說到做到”的微評。
三是新設了多項結構性貨幣政策，為科技創新、普惠養老和交通物流等方面的投資降低成本。
對于擴張性的貨幣政策，其基本矛盾在于用增加債務的方式來解決由于低效債務過多而引發的風險，并不能從根本上化解風險，而只是將風險推遲。
如公司對東莞硅翔繼續保持控股地位，公司將面臨較大的運營資金壓力。
盡管融資成本下降，但主動融資意愿不強；即使出現了收入和利潤的短暫上升也只會進一步加快還本付息的速度，降低負債，而不會增加投資。
3．地方政府債務風險仍在積累中。但如果私人部門的目標轉為修復資產負債表，企業部門利潤上升并不能相應地帶動投資，過去兩年中國企業利潤增速都在10%以上，但投資持續乏力；居民部門可支配收入增加也不會帶動消費，今年以來居民住房貸款提前還貸比例大幅提高，而消費并沒有起色。
同樣，如果你想擁有更高質量的老年生活，你必須從現在開始準備。
縱觀全球主要國家經濟運行規律，資產負債表衰退是金融周期見頂回落時的普遍規律，如不從政策上加以對沖，則大概率會伴隨金融危機的發生。
在利率下行的同時，多個地區的住房限購限貸政策有所放松，共同支持房地產市場穩定。
1．資產負債表衰退的風險。
在金融周期見頂的過程中，常規逆周期宏觀政策有效性減弱，建議短期加大政策力度恢復市場信心，長期應堅持“結構性去杠桿”實現債務和產能的出清。中國當前私人部門主動去杠桿伴隨著房地產價格見頂回落，呈現金融周期見頂跡象。建議采用兩階段政策措施，首先恢復信心，進而在保持宏觀杠桿率穩定的基礎上盡快實現對低效信貸的出清，實現結構性去杠桿。
對于第三個性質，在其研究的樣本中，所有金融危機都發生在金融周期頂點，而所有金融周期的頂點中僅有三次沒有發生金融危機，但這三次相應國家的金融系統也經歷了非常嚴重的緊縮。與之伴隨的是各類貸款利率下行，二季度票據融資加權平均利率已經低于2%，降至1.86%；企業貸款加權平均利率也降至4.16%，比上年同期低34個基點。
11月9日上午，記者撥打東方財富APP客服電話，工作人員表示，早上收到了一些投資者的報告，目前市場數據源異常，具體原因是緊急驗證反饋。這一扭曲的結構在三季度有所好轉，三季度末票據融資增速降至34.7%，中長期貸款增速提高至12.6%，貸款結構更趨健康。
上半年二者分別增長3.57萬億和7149億元，基本用完了全年新增額度，三季度地方政府債務余額與二季度末基本持平，地方政府杠桿率也由此下降了0.4個百分點。
NO.9 華熙生物趙燕低價強購員工8.8億股 被指壓榨牟利 “玻尿酸女王”趙燕卷入一場是非，截至目前，她仍未出面解釋。
萬恒星光實力也很強，注冊資本、實收資本均為5000萬元。4．應采用兩階段政策應對金融周期見頂回落。疫情的沖擊在財政收入端和支出端同時產生負面影響，地方政府維持必要支出的壓力越來越大。三季度房貸（以居民中長期消費性貸款的指標替代）和短期消費貸僅增長5.0%和2.1%。
2．資產負債表衰退是金融周期見頂回落的典型特征。從表面上看，今年新增債務限額與2021年基本持平，還維持著寬松的政策立場，但考慮到房地產市場萎縮對地方政府收入造成的負面影響，當前寬松力度并不算高。
1．貸款利率下行，資金供給充裕。學術界也普遍認為金融周期是引發金融危機的最主要原因。
在充分保障農民權益的前提下，鼓勵并規范民間資本到農村發展種苗種畜繁育、高標準設施農業、規?；B殖等現代種養業，參與高標準農田建設；支持民營企業投資農村新產業新業態，促進農業與文化體育、健康養老等業態融合，因地制宜發展休閑農業和鄉村旅游產業，培育壯大特色產業。
“借雞生蛋”是很省事，但不利于長遠發展。一是暫時掩蓋了私人部門資產負債表的脆弱性。
也要降低結構性貨幣政策占比，避免央行深度參與市場交易而造成的扭曲。面臨資產負債表衰退壓力時，常規政策操作的有效性減弱。
低利率環境會抬高資產和大宗商品價格，抬高通脹水平。占居民債務主體的是房地產抵押貸款，2022年二季度末約為53.1萬億元。
在這個很多人感到艱難的時刻，一天一個小目標的標題，的確具有沖擊力。
全球經濟下行風險加大也對國內投資和企業杠桿率形成掣肘。這部分貸款主要包括個體工商戶貸款和企業股東以個人名義為企業籌集的經營性貸款。
由此也對地方專項債發行形成較大壓力，全年新增專項債限額為3.65萬億元，而今年政府性基金也相應少收了3萬~4萬億元。
李蓓再次發文看多 今日，半夏投資創始人李蓓在其公眾號上發布了《站在新一輪牛市的起點》，她表示，A股很可能已經走過了本輪下跌的最低點，站在新一輪長期牛市的起點。
專項債的加快發行帶動了基建投資復蘇，但由于土地出讓金大幅下滑，未來一段時間地方政府支出壓力仍然較大。比亞迪宋PLUS、比亞迪元PLUS、比亞迪唐、特斯拉Model Y、AION Y、AION V Plus、理想ONE、問界M5、蔚來ES6、零跑C11、哪吒V、哪吒U、極氪001、大眾ID.4 CROZZ。
三季度居民債務增速進一步下降到7.2%，再創新低；其中短期消費貸和房貸存量規模增速分別僅為2.1%和5.0%，只有個人經營貸還維持在16.1%的高位。
還有你看前一段盲盒火，一大堆企業弄盲盒，購物中心、餐飲企業也弄一個自己的IP盲盒去發，沒人要。具體配置上，李倩表示，債券投資目前仍可保持多頭思維，進行中性久期的建倉，在中長期維度防范利率向上風險。
自2017年赴港上市以來，眾安在線累計虧損20.98億元。近日，中國證券登記結算有限公司(中國結算)近日向證券公司反饋了首輪個人養老行業平臺驗收測試。但如果橫向比較，中國宏觀杠桿率在全球主要國家中并不算高；且由于長期較高的國民儲蓄率，各部門在債務增長的同時也積累了較高數量和質量的資產，安全性更高。其中，中央政府杠桿率上升了0.5個百分點，從二季度末的20.1%上升至20.6%，前三季度共上升了0.4個百分點；地方政府杠桿率下降了0.3個百分點，從二季度末的29.4%下降至29.1%，前三季度共上升了2.5個百分點。地方債務全年新增額度上半年基本用完，三季度地方政府杠桿率下降了0.3個百分點。三季度末居民貸款增速從二季度的8.1%降至7.2%，仍處于增速持續下行的通道中。票據融資回落，中長期貸款增速提高。中金公司統計發現，2018年一季度到2021年一季度，個人系公募管理規模增幅超10倍，在公募基金管理總規模中的占比由0.24%大幅上升至1.74%。
受房地產市場下行的影響，很難完成年初的預算，也為地方政府支出帶來較大壓力。分部門杠桿率分析 （一）居民杠桿率仍保持平穩 三季度居民部門杠桿率上升了0.1個百分點，從二季度末的62.3%上升至62.4%，前三季度共上升了0.2個百分點，已經連續九個季度在62%的水平微幅波動。
如何理解緊縮交易的邏輯演變，市場將何去何從？本文可供參考。
在這些因素共同作用下，前三季度金融杠桿率有微弱上升，但幅度不大，貨幣政策的寬松立場也起到了一定效果。
如果不考慮票據融資大幅增長的影響，則企業部門的債務增速也處于歷史最低水平。
在報告期內，抗體產品的收入主要來自Abcam重組蛋白產品的收入主要來自對義翹神州（SZ代理品牌產品銷售301047，股價109.9元，市值141.99億元。負債6500億元？ 今年6月，國際三大評級機構之一的穆迪將復星國際Ba3家族評級列入下調觀察名單。”這種認知令一些員工感到匪夷所思，“為什么公司可以這樣理直氣壯。住宅價格和住房貸款增速基本保持同步，近年來逐漸下臺階。
貸款利率持續下行，貨幣政策偏于寬松。在板塊方面，互聯網彩票、戶外運動概念股等板塊在下午受到積極刺激，虛擬現實NFT概念等新興產業板塊繼續強勁，黃金、石油、天然氣開采等資源股集體強勁，媒體、教育板塊全天活躍；醫療股下跌，銀行業相對低迷，軍工、工業母機、減速器等工業板塊表現不佳。企業部門中最值得警惕的是民營經濟資產負債表衰退的風險。
圖3 人民幣兌美元匯率與CFETS人民幣匯率指數 數據來源：Wind。
相比之下，大哥對之前市場驗證的主線方向持樂觀態度。因此我們判斷中國尚未達到本輪金融周期頂點，在疫情沖擊減弱以及適當的宏觀調控下，金融周期仍有繼續上行的空間。
在利率市場化的環境中存款利率無法持續下降，降息手段在存貸款上并不對稱，寬松政策會壓縮銀行利差。警惕金融周期的見頂回落 在前期報告中，根據宏觀杠桿率的走勢我們提示了居民和企業部門存在所謂“資產負債表衰退”壓力。
三季度地方政府債務基本穩定，地方政府杠桿率出現負增長。與之相伴隨的還有通脹壓力加大帶來貨幣寬松空間有限，而名義利率不斷上升也很有可能帶來資產價格回落，進一步引發金融風險。